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 本刊论文 |
| 美元贬值对中国宏观经济的影响 |
| 作者：于晓丽 时间：2016/08/16 点击：826 |
【摘要】从二十世纪七十年代以来，美元持续了四十年的贬值，这对包括中国在内的世界宏观经济产生了深远的影响。 近些年来，美国实行的量化宽松货币政策（QE）对我国的宏观经济影响更大。具体来说，美元贬值影响中国的出口，带来中国原材料价格的上涨，并推动中国房价的上涨。在宏观层面上，中国应该出台综合措施加以应对。
【关键词】美元 贬值 中国 宏观经济
二战以后，美元成为世界上最主要的货币，是长期坚挺的硬通货币。但是从二十世纪七十年代布雷顿森林会议体系解体以后，美元的地位急速下降，三十年来美元一路贬值。长期以来，美国政界和金融界认为美元走势不断趋弱、美元汇率走低，可以刺激美国经济的发展。这方面的代表人物如美国学者伯南克，就大力提倡量化宽松货币政策（QE）。由于美国是世界上最大的经济体、美元是世界上最主要的货币，美元的贬值对包括中国在内的世界各主要国家的宏观经济产生了重大影响。
一、美元贬值影响中国的出口
一国的货币贬值会刺激本国的出口、抑制贸易伙伴国的出口是一个金融学通识。改革开放后，我国成为一个出口导向型的国家。外贸出口推动了中国经济的快速发展。但近几年来，我国巨额的外贸顺差开始减少，出口形势不容乐观。美元的贬值可以使中国的好多外贸企业处境更加艰难，直至破产倒闭，比如加工制造业出口业。还有可能带来工业品价格大幅度下跌、失业率大幅度增加的危险，以及生活用品、农产品价格飞快上涨的不稳定因素。而这些对我国的外贸出口更是一种长远的、根本性的破坏。美元的长期贬值是带来我国出口增速长期性放缓局面的一个重要因素，持续多年高增长的中国贸易顺差会发生历史性的变化，在不久的将来贸易顺差将变得越来越小。有研究称：当前的巨额贸易顺差将在未来数年内逐步收窄，到2015年中国贸易顺差将下降至不足1000亿美元，逐渐趋向国际收支平衡[1]。这一论点虽然有些悲观，但这种趋势却是正确的。但需要说明的，在一定的国内、国际条件下，贸易平衡并没有什么坏处，反而说明了国家经济结构的优化。美元的长期贬值也促使我国对外贸易结构加速改变，对外贸易伙伴加速发生变化。加工制造业出口增速下滑、国有企业出口份额增长缓慢、甚至下降。美国推出QE3后，我国与俄罗斯、东盟等新兴经济体的贸易关系必将更加紧密，从而有助于缓解我国严峻的外贸形式。从长远来看，拉美、非洲、南亚，也将是我国对外贸易的新增长地区。
二、美元贬值影响中国原材料价格的上涨
美元贬值在全球范围内带来大宗商品的价格上扬，CRB指数节节升高。在全球范围内，初级农产品、矿产品等都是价格上升的趋势。尤其是石油价格，在美元贬值和新兴经济体国家经济快速增长等多重因素的带动下一路高歌猛进。石油是中国最重要的工业原材料之一，国际油价最高达到每桶147美元，目前也稳定在每桶一百美元以上。中国石油的对外依存度已经达到60%，年消费石油五亿多吨。由此可见，石油价格上涨对中国经济的影响有多大。石油是重要的燃料，对生产机械的运作、交通运输起着根本的保障作用。石油制成品碳酸丙烯酯（PC）、丙二醇（PG）、碳酸二甲酯（DMC）、甲基叔丁基醚（MTBE）、碳酸二乙酯（DEC）、碳酸甲乙酯（EMC）等是好多工业领域内的必需原材。它们价格的上涨无疑会带动整个工业领域的价格波动。石油价格上升表现出典型的金融资产属性，兼具资源属性和金融属性，这就决定了石油价格冲击传导面非常广泛，三个传导机制中按影响大小依次是货币政策渠道、信贷渠道、生产链渠道，也就是说石油价格上涨会从多方面影响中国的宏观经济和企业的微观经营。在生产链渠道，随着石油价格上涨，几乎所有的工业原料都会出现同步上涨。中国经济曾长期以每年10%的速度高速增长，经济的高速增长曾掩盖了石油价格上涨对我国经济的负面影响。但是随着中国经济增速的放缓，石油价格上升和其他原料价格的上升会对中国宏观经济产生严重的影响。
三、美元贬值是中国房价上涨的诱因
住房是广义的大宗商品。所有的大宗商品品类价格都受到美元贬值的影响。美元的贬值会推动大宗商品价格的上涨。房地产是我国的支柱产业。我国自二十世纪九十年代实行住房市场化以来，二十年的时间，房价一直呈上涨局面。由于房价涉及到主要的民生问题，房价备受中国社会关注。社会舆论多从土地财政、政府保护等视角来对中国的高房价进行批判。但是美元贬值却是普通民众看不见的房价上涨的一个推手。美元贬值推动建材直接上涨、也间接推动地价和劳动力价格的上涨，这些要素价格上涨以后，房价也必然是上涨的。这种原理与日本二十世纪八十年代的房价泡沫有很多相似之处。当时，在政治因素和经济因素的影响下，美元对日元大幅贬值，造成了日本国内经济的虚假跃升，房价迅速上涨，之后，到了九十年代房价又迅速下跌。与美元贬值影响中国的出口、美元贬值影响中国原材料价格的上涨相比，美元贬值对中国房价上涨影响强度相对较弱。
四、结语
美元的贬值既是美国的主观愿望，也是客观形势所致。美元贬值影响中国的出口，带来中国原材料价格的上涨，并推动中国房价的上涨。但是，随着美国经济的衰落，美元贬值总体上给中国宏观经济带来的影响也将减弱。这有赖于中国经济的强大和人民币国际地位的提高。
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